公司债崛起房地产板块

日前,沪市万业企业(600641)顺利发行10亿元5年期无担保公司债,票面利率为7.3％,这个高票面也成为自今年公司债重启以来的最高点。虽然发行利率不断提高,但房地产公司债的重新开闸,确实解决了房地产企业融资的大问题,包括万科、金融街(000402)、复地等11家上市房企先后获得证监会核准并顺利或即将发债,房地产公司债的崛起意义重大。

首先是房地产公司债可以调节房地产企业的流动性缺口。接触过地产行业的人都知道,没有房地产公司是不差钱的,这主要是由这个行业的特色决定,项目前期的投入所造成的短期负债与最终产生的商品做为长期资产总是对立在资产负债表的两边。房地产公司债作为长期负债,正好可以和长期资产相互匹配,调节房地产公司的资产负债缺口。

其次是成本控制。房地产公司债的利率看上去很高,但与民间利率相比,还是低了很多;与银行的项目贷款利率相比,这个利率是信用利率,而项目贷款是抵押或者担保以后的利率,且以浮动利率为主,在基准利率处于上升周期下,房地产公司债的实际利率成本还是相对合理的。

不过,房地产公司债市场还是存在很大的隐患。首先是不能“一刀切”,比如不能刻意关闭房地产公司债的发债渠道,否则不能形成自由市场。其次是不能“嫌贫爱富”,发行公司债对于任何房地产企业都应该是公平的,后期应该扩展到更多非上市房企。最后,投行对于房地产企业发债的设计应丰富化,信用评级专业化,真正把房地产公司债作为一个中国债券的主流市场去建设。

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