2014年投什么与不投什么

2014年投什么与不投什么

2014年在有些怪异的新假日安排里扬帆启航了。然而，资本市场上最受瞩目的IPO却刚开闸就紧急叫停。这是传统利益链在公平价值面前所做的最后挣扎，高PE估值、不公平的线下分配机制和计划中的密集上市，可以说全面毁掉了国人最期待的IPO重启。

乔嘉中海外钜融资产管理有限公司总裁兼投资总监，有数年海外对冲基金分析和操盘经验，曾任澳大利亚领先量化型基金管理人

经过2013年后半年的持续“钱荒”和2014年股票市场IPO波折的尴尬，大家对2014年的资产配置策略可能颇为困惑。债券在跌，股票不行，房地产谁都买不起，实体经济走向尸体经济，使得很多人对投资和理财都不知所措。其实，中国资本市场没有大家想象的那么悲观，只要做好功课，对不该投资的地方有清楚的认识，也就是控制好风险，投资理财的世界还是有一片生机勃勃的净土。

首先，我们从资产配置的角度出发，房地产、股票、债券和理财产品是大家应认真考虑的四大类别。请注意，所有衍生产品都不属于投资理财的范围，例如期货、权证等都是对前述四大类型投资品的风险控制和对冲手段，而非直接投资标的。

购置房地产更多的是出于个人刚需或投机目的。鉴于我们今天要谈的是一年的投资期适合买什么，所以加入个人长远人生规划的刚需房产也不在讨论之列。而如果您想买房投机，之后或要承担巨大风险。

借用一位在某个风格激进的信托公司投行总经理的话：“今天中国的房地产就好像当年6000点附近的股票，下跌趋势很明显，再也回不到曾经的高点。此时一线城市的房地产如同当年股市6000点附近的大盘股，靠权重拉动整个市场指数向上。这已是最后的疯狂！”请大家对买房投资保持冷静和节制。

充满了改革开元味道的2013年处处是混乱和迷茫，但2014年应该是大变革潮流趋于稳定的一年。这个潮流是什么？是国退民进。而股票市场是最能够捕捉由新变革带来社会经济额外收益的场所。

在世界经济陷入危机的5年里，以政府为绝对主导的投资发展模式是理性的和有效的，但如今已不比从前。如今美国明显在复苏和欧洲的逐步稳定，意味着世界再次走入全面寻求发展而非维持稳定的阶段，中国必须找机会重新定位和抓住潮流的脉搏。显然，这是庞大的国有官僚体制所不能胜任的，机会属于代表民营经济的中小型上市公司。如果你工作忙碌，可关注中小上市公司指数和ETF产品；如果你有时间和精力自己挖掘个股，可关注“十二五”规划中的服务行业、环保行业、文化产业等受政府支持的新兴产业。中国的政府部门在利用经济资源方面，确实往往不如民营企业，但他们却绝对把握着中国产业发展的航向。不过，股票只适合有精力尝试，也有能力承受损失的年轻人。如果你年岁已长，对财产有较高稳定性和安全性的需要，请考虑债券和理财产品。

但投资者需要认识到，那个闭眼买债、坐享固定收益的投资潮流已在褪色。现在我们必须考虑的是，曾经哪些企业的融资行为是不符合当时发展规律，但却由于流动性的泛滥而被掩盖了的。

最好的例子就是光伏产业，其中超日太阳的债券有可能真的成为中国第一个违约的债券。在过去的5年里，城市基础建设项目的大上大建和企业去杠杆去库存的进程在同步进行，而很多智商低的企业反其道而行之，扩大规模并增加库存。在全面产能过剩，所有资源的投放都更加讲求针对性，资本回报要求也明显提高的今天，这些低智商的企业只能倒闭。对此，投资者最应提防的是上市公司，尤其是落后行业的中小上市公司所发行的公司债，因为公司债是证监会审批的债券，缺乏足够的制度保护。

相比之下，交易所上市的另外一些债券是发改委负责审批的企业债，后者较前者的安全性更高。因为发改委审批的企业债最起码都是符合“十二五”规划的融资项目，其合理性和制度上的保护以及政府的支持都远远高于证监会管的公司债。投资者可以在网上查对一个债券是否在中央国债登记结算公司(中债登)托管，如果一个交易所上市的债券同时托管在中债登，那么肯定是企业债无疑。

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